BİST100 – Endeks 20 günlük üsse hareketli ortalamasını üzerinde
Dün 20 günlük üssel hareketli ortalamasını geçerek 8.946 seviyesinde kapanan BİST-100 endeksi için yukarı yönlü hareketlerde 9.050, 9.180 ve 9.250 direnç olarak takip edilebilir. Olası aşağı yönlü hareketlerde ise daha önce takip ettiğimiz 8.840 desteğinin altında 8.750 ve 8.650 seviyeleri destek olarak izlenmeye devam edilebilir.
BİST Banka
BİST Banka endeksinde toparlama gayretinin sürdüğü görülüyor.
Direnç: 11.770 – 11.900 – 12.060
Destek: 11.630 – 11.500 – 11.420
VİOP30 Yakın Vade
VİOP30 Yakın Vade için hafta geneli volatilitenin arttığı görülüyor.
Direnç: 10.330 – 10.475 – 10.600
Destek: 10.120 – 10.000 – 9.770
Gün İçi Akış
BIST-100: 8.946,13 (+0,95%) işlem gördü, işlem hacmi 2.323 milyon dolar (+%18, 3 aylık ortalamaya göre). Benchmark (12 Ağustos 2026): %43,17 (-30 baz puan). USD/TRY sabah saatlerinde: 34,3180 / 34,3210.
Bugün TCMB enflasyon raporu bekleniyor. Fed, 25 baz puanlık faiz indirimi yaptı, beklentilere paralel. 3.Çeyrek 2024 Şirket Karları: AYDEM nötr, TCELL operasyonları uyumlu, ULKER düşük, DOHOL operasyonları zayıf, KCHOL güçlü nakit birikimi, TKFEN daha iyi; AGHOL deleveraging (borç azaltma) devam ediyor. Not edilmesi gerekenler: 5 Yıllık Türkiye CDS'si 255 baz puanla 4 yıllık alt bant test ediyor. TL, Aralık 2024 kontratlarında 36 seviyelerini test ediyor ve güçlenmeye devam ediyor. Bugün Türk hisse senetlerinde hafif pozitif bir piyasa bekliyoruz.
Nakit bütçe dengesi Ekim ayında kötüleşmeye devam etti… Ekim 2024 için Hazine tarafından açıklanan nakit bütçe verileri, kötüleşen bir durumu gösterdi. Buna göre, nakit bütçe dengesi Ekim 2024'te TL 167 milyar açık verdi, bu rakam Ekim 2023'te TL 82 milyar açık olarak gerçekleşmişti. Aynı dönemde, birincil bütçe dengesi TL 41 milyar açık verdi (Ekim 2023’te TL 26 milyar açık verilmişti). 2024 yılının 10 ayında nakit açığı TL 1.703 milyar olarak gerçekleşti (2023'ün 9 ayında bu açık TL 524 milyar idi) ve birincil açık TL 734 milyar oldu (2023'ün 9 ayında birincil açık TL 79 milyar idi). Detaylara baktığımızda, Ekim 2024’te gelirlerin yıllık %78 arttığı (+%76 10A24'te), faiz dışı harcamaların yıllık %77 arttığı (+%90 10A24'te), faiz giderlerinin ise yıllık %117 arttığı görülüyor (10A24'te faiz giderleri %117 arttı). (Hazine, Tera Yatırım)
Mevduat ve kredi faiz oranlarında küçük değişiklikler… 1 Kasım haftasında, yıllık bileşik 3A mevduat faizi haftalık bazda 48 baz puan azalarak %58,97'ye (basit %49,1) geriledi, ortalama mevduat faizi ise 19 baz puan artarak %56,01 oldu. Kredilerde ise ticari taksit kredisi (-47 baz puan, %56,22), genel amaçlı nakit tüketici kredisi (-69 baz puan, %69,66) faizlerinde düşüşler gözlenirken, taşıt kredisi (+10 baz puan, %41,76) ve konut kredisi (+7 baz puan, %41,36) faizlerinde hafif artışlar görüldü. (TCMB, Tera Yatırım)
Türk yetkililer, bankaların yurt dışındaki repo benzeri işlemlerini incelediği bildiriliyor… Bloomberg'in haberine göre, Türk yetkililer, yerel bankaların yurt dışında daha ucuz TL fonlamasına erişmelerini sağlayan repo benzeri işlemleri incelemeye almış ve bu işlemler, yabancı akımlarıyla ilgili resmi verileri şişirebiliyor. TCMB, birkaç bankadan bu işlemlerle ilgili daha fazla bilgi talep etti. Satın alma ve satma geri alımlarının repo olarak sınıflandırılmaması ve yabancı yatırımcılar tarafından açık bono alımları gibi görünmesi nedeniyle, bu işlemler Türkiye'ye yapılan yabancı akımlarını şişirebiliyor.
Bu tür işlemler, tıpkı repo işlemleri gibi, stopaj vergilerine veya rezerv gerekliliklerine tabi olmadığından, Türk bankalarının yurtiçindeki faiz oranlarının altında daha ucuz TL likiditesi sağlamalarına imkan tanıyor. Bu tür işlemlerin bankalar için büyük bir sorun yaratacak boyutta olmadığını düşünüyoruz. Ancak TCMB, bu işlemlerin enflasyonla mücadelesini zayıflatabileceğini ve ortalama TL fonlama maliyetini politika faizinin altına çekebileceğini düşünüyor. (Bloomberg, Tera Yatırım)
2024 3. ÇEYREK KAZANÇLARI
Koç Holding
Holding hisseleri, geçmiş iki yılın ortalamasına paralel olarak %28 NAV iskontosu ile işlem görüyor.
Turkcell
Gelirler yıllık %7 artarak 40,2 milyar TL oldu, bu da konsensüs beklentisiyle uyumlu (40,9 milyar TL). Bu, konsensüsün gelir beklentisi düşüşüne zaten hazırlıklı olduğunu gösteriyor.
3. çeyrek gelir büyümesi, esas olarak Turkcell Türkiye'nin güçlü ARPU (abone başına ortalama gelir) ve abone artışı ile sağlandı, özellikle pasaportlu ve teknoloji finansman segmentlerinde.
Turkcell Türkiye gelirleri (toplam gelirlerin %87’si) yıllık %7 artarak 35,0 milyar TL'ye ulaştı. Tüketici segmenti gelirleri yıllık %11 arttı, bu da yüksek postpaid (aylık ödeme yapan) abone oranı, fiyat ayarlamaları ve yukarı satış çabalarından kaynaklandı. Kurumsal segment gelirleri yıllık %1,4 azalarak 6,8 milyar TL oldu; bu düşüş, talep kısıtlamaları ve dijital iş hizmetlerinden gelen donanım gelirlerinde %44'lük bir düşüşle bağlantılıydı, buna karşın tekrarlayan hizmet gelirleri yıllık %18 arttı.
Teknoloji finansman (Techfin) gelirleri (toplamın %5’i) yıllık %31 arttı. Financell gelirleri yıllık %38,1 arttı, bu artış, faiz oranlarındaki yükselişe bağlanabilir. Paycell gelirleri ise yıllık %19,6 arttı, bu da Turkcell’in POS çözümlerine olan yüksek talep ve Paycell Kart’ın artan işlem hacminden kaynaklandı.
Uluslararası gelirler (toplamın %2’si) Ukrayna dışındaki gelirler 3. çeyrekte yıllık %20,6 arttı.
Düzeltilmiş EBITDA yıllık %10 artarak 17,8 milyar TL oldu (kons: 17,6 milyar TL), bu da %44,2’lik bir EBITDA marjı sağladı ve bu marj, interkoneksiyon giderleri ve COGS (satışların maliyeti) oranındaki azalma sayesinde yıllık %1,2 puanlık bir iyileşme gösterdi.
•Turkcell Türkiye EBITDA’sı yıllık %12,6 arttı ve EBITDA marjı %48,0 oldu (geçen yıl %45,7).
•Turkcell International EBITDA’sı yıllık %1,2 düştü ve EBITDA marjı %39,1 oldu (geçen yıl %47,6).
•Techfin segmenti EBITDA’sı yıllık %4,1 düştü ve EBITDA marjı %27,9 oldu (geçen yıl %38,1). Bu düşüş, Financell için artan finansman maliyetleri ve gelirlerin yüzdesine göre artan idari giderlerden kaynaklandı.
•Diğer iştiraklerden EBITDA üretimi 58 milyon TL (geçen yıl 236 milyon TL).
•Net Kar (PBT) ise yatayda kalarak 5,5 milyar TL oldu; ancak 3. çeyrekte Ukrayna varlıklarının satılmasından elde edilen 11 milyar TL'lik net varlık transferi, net karı önemli ölçüde artırarak 14,3 milyar TL'ye yükseldi.
Net Borç/EBITDA oranı 3. çeyrekte 0,1x'e düştü. Şirket, 123 milyon USD'lik kısa döviz pozisyonundan, 228 milyon USD'lik uzun döviz pozisyonuna geçti (Turkcell’in döviz nötr aralığı olan -200 milyon USD ile +200 milyon USD arasında). Operasyonel capex, gelirlerin %18,1’i seviyesindeydi.
Hisse senetleri, 3. çeyrek itibarıyla P/E çarpanı ile 4,5x ve EV/EBITDA çarpanı ile 3,2x seviyelerinde işlem görüyor. (Kaynak: Kamuyu Aydınlatma Platformu, Tera Yatırım)
ŞİRKET HABERLERİ
BYD, Türkiye'deki planlanan yeşil alan yatırımı için çevresel (CED) onayını aldı. Bu gelişme, yerli rakipler için uzun vadede olumsuz bir etki yaratması bekleniyor, ancak Tofaş ve FROTO'yu 2025 sonrası ticari araç (LCV) oyuncuları olarak görüyoruz. Daha önceki bir rapor, yeşil alan yatırımı için teşvik paketinin açıklanmasının 4 Kasım'dan 15 Kasım'a ertelendiğini bildirmişti. Bugünkü haber, hazırlıkların 2026'nın ilk yarısında 200 bin adet/yıl kapasite kurmaya yönelik olarak yolunda olduğunu gösteriyor. Önceki basın açıklamalarına dayanarak, BYD'nin ilk model serisinin SUV ve binek araçlardan oluşmasını bekliyoruz. Pazar zaten FROTO'yu öncelikle ticari araç (LCV) üreticisi olarak kabul ediyor (bu nedenle sınırlı bir kategori etkisi var). Tofaş'ın üretim karışımı şu anda Egea modellerine ağırlıklı, ancak üretim anlaşmaları 2025 yıl sonunda sona erecek. Bu tarihe kadar, Tofaş'ın yeni K0 modeli ticari araç (LCV) olarak devreye girecek ve bir süre için BYD riskini hafifletebilir. (Kaynak: ECED, Tera Araştırma)
İZLENECEKLER
Her türlü soru ve öneriniz için [email protected] mail adresinden bize ulaşabilirsiniz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan bilgiler halka açık kaynaklardan veya Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir addedilen diğer kaynaklardan derlenmiştir. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin söz konusu bilgi ve görüşlerde meydana gelebilecek değişikliklerden yatırımcıları haberdar etme yükümlülüğü bulunmamaktadır. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. bu bilgilerin veya bu bilgilere dayalı olarak yapılan tahmin, çıkarım veya görüşlerin doğruluğu, tamlığı veya uygunluğuna ilişkin açık veya zımni hiçbir beyan veya taahhütte bulunmamaktadır. Burada yer alan hiçbir bilgi Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya başka bir şirket tarafından veya onlar adına her hangi bir kimseye, her hangi bir menkul kıymetin alınması veya satılması yönünde her hangi bir icap veya davet teşkil etmez. Bu rapor onu hazırlayan analistlerin raporda bahsedilen menkul kıymetlere ve şirketlere ilişkin kişisel görüşlerini içermektedir. Yatırımcılar burada bahsedilen şirketlerin menkul kıymetlerine ilişkin her hangi bir yatırım kararını, kendi özel yatırım amaçları ve mali durumlarını göz önünde bulundurarak, o şirket tarafından onaylanmış izahnameyi, sirküleri, kendi araştırmalarını ve bağımsız danışmanlarından aldıkları tavsiyeleri temel alarak yapmalıdır. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş., herhangi bir tarafın uğrayacağı doğrudan/dolaylı, maddi/manevi zararlar da dahil olmak üzere ancak bunlarla sınırlı kalmaksızın, hiçbir sorumluluk veya yükümlülük kabul etmez.