Şirket Raporları

Şirket Raporları

Coca-Cola İçecek

Yüksek kaliteli büyüme fırsatı


Coca-Cola İçecek’i araştırma kapsamımıza “Endeks Üstü Getiri” önerisiyle ekliyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız olan 81,70 TL, CCI hisseleri için %53 yükseliş potansiyeli sunuyor.

Yatırım teması: CCI yatırımcılara ileri dönük ciddi bir büyüme potansiyeli sunuyor. Şirketin Pakistan, Türkiye ve Kazakistan'daki operasyonları, 2025 yılına 2024’teki düşük baz etkisiyle başlıyor. 4Ç’te bu ülkelerde toparlanmanın erken işaretlerini görmeye başladığımızı düşünüyoruz. Şirketin borçluluğu şirket satın alımlarına rağmen ılıman seviyelerde seyrediyor (1x). Bangladeş'te geriye kalan satın alınmamış pazarın yeni hedef olabileceğini düşünüyoruz (70 milyon nüfus, CCI'nın mevcut 600 milyon nüfusuna karşı). Hisse senedinin 8,4x 12 aylık ileri F/K oranının, şirketin uluslararası ciroları göz önüne alındığında
uygun seviyelerde seyrettiğini düşünüyoruz. Bu yılın hacim hedeflerine ulaşırken marjların korunmasını hisse fiyatı için kritik olacağını düşünüyoruz.

CCI'nin bu yıl, en azından Türkiye'deki yerel FMCG rakiplerine kıyasla önemli bir hacim toparlanması gerçekleştirebileceğini düşünüyoruz. Ancak, hisse senedi fiyatının şirketin satış hacimlerinden ziyade marjlarla daha yakın bir şekilde hareket ettiğini gösteriyoruz. Son yıllarda hacimler ile marjların ayrışması, 'fiyatlandırmanın' marjları belirlemede hacim odaklı 'işletme kaldıraçlarından' daha kritik bir rol oynadığını gösteriyor.

Katalizörler: 1) 2024'te Pakistan, Türkiye ve Kazakistan'daki zayıf karşılaştırma hacimleri, artan makroekonomik iyileşme. 2) Irak'ta olumlu momentumun sürdürülmesi. 3) 2025 surecinde fiyat indirimlerinin sınırlanması. 4) Özbekistan ve Bangladeş’te pazar ulaşımının iyileştirilmesi. 5) Suriye lisansının aktif hale getirilmesi (uzun vadeli).

Riskler: 1) 2024 marjlarının korunamaması. 2) Rekabet Kurulu, perakendecileri takip ettikten sonra 2021 yılında gıda ve içeceklere yönelik takip soruşturmaları başlattı. 3) Türkiye'deki yüksek hava koşulları/turizm karşılaştırma bazları. 4) Girdi maliyetlerindeki dalgalanmalar.

Değerleme: Şirketi İNA ve 12 aylık ileri dönük FD/Satış (1.0x), FD/FAVÖK (6.0x) ve F/K (10.0x) hedef çarpanlarıyla değerliyoruz.

Raporun tamamına erişmek için tıklayınız.

Her türlü soru ve öneriniz için [email protected] mail adresinden bize ulaşabilirsiniz.

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Burada yer alan bilgiler halka açık kaynaklardan veya Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir addedilen diğer kaynaklardan derlenmiştir. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin söz konusu bilgi ve görüşlerde meydana gelebilecek değişikliklerden yatırımcıları haberdar etme yükümlülüğü bulunmamaktadır. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. bu bilgilerin veya bu bilgilere dayalı olarak yapılan tahmin, çıkarım veya görüşlerin doğruluğu, tamlığı veya uygunluğuna ilişkin açık veya zımni hiçbir beyan veya taahhütte bulunmamaktadır. Burada yer alan hiçbir bilgi Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya başka bir şirket tarafından veya onlar adına her hangi bir kimseye, her hangi bir menkul kıymetin alınması veya satılması yönünde her hangi bir icap veya davet teşkil etmez. Bu rapor onu hazırlayan analistlerin raporda bahsedilen menkul kıymetlere ve şirketlere ilişkin kişisel görüşlerini içermektedir. Yatırımcılar burada bahsedilen şirketlerin menkul kıymetlerine ilişkin her hangi bir yatırım kararını, kendi özel yatırım amaçları ve mali durumlarını göz önünde bulundurarak, o şirket tarafından onaylanmış izahnameyi, sirküleri, kendi araştırmalarını ve bağımsız danışmanlarından aldıkları tavsiyeleri temel alarak yapmalıdır. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş., herhangi bir tarafın uğrayacağı doğrudan/dolaylı, maddi/manevi zararlar da dahil olmak üzere ancak bunlarla sınırlı kalmaksızın, hiçbir sorumluluk veya yükümlülük kabul etmez.

Şirket Raporları - 20.03.2025
PDF Dosyası