Şirket Raporları

Şirket Raporları

CIMSA
Endeks Üstü Getiri


Yapı malzemelerinde dünya lideri olma yolunda                                25 Temmuz 2023
  • Çimsa’yi 12A hedef değer 210 TL/hisse (+10 TL/Hisse başı temettü beklentisi) ile izleme listemize dahil ediyoruz. Çimsa, son yıllarda beyaz klinker/çimento satın alma, gri klinker/çimento varlıklarının bazılarını elden çıkarma ve katma değeri yüksek kalsiyum alüminatlı çimento kapasite artışı ile yapı malzemeleri sektöründe dünyada önemli oyuncular arasındaki yerini güçlendirmektedir. Çimsa'nın dünya beyaz klinker/çimento pazarında organik ve inorganik olarak büyümesini sürdüreceğini düşünüyoruz. Türkiye ve ihracat pazarlarındaki güçlü çimento fiyatları dikkate alındığında, Çimsa'nın 2023 yılının geri kalanında güçlü sonuçlar elde edeceğine inanıyoruz. Ayrıca, Sabancı Holding ve Exsa'nın gerçekleşecek birleşmesi ile Çimsa'nın iştirak portföyü ağırlıklı olarak Türkiye’nin en büyük holdinglerinden Sabancı Holding hisselerinden oluşacaktır.
  • Dünya çapında lider beyaz çimento oyuncusu… Cimsa, Türkiye'deki 1.7mn ton beyaz klinker kapasitesi ve İspanya'daki Bunol tesisindeki 0.6mn ton kapasitesi ile dünya beyaz çimento endüstrisinde önemli bir paya sahiptir. Çimsa'nın %40 iştiraki olan “Sabancı Building Solutions'ın” 2021'de Cemex'ten 155mn dolara Bunol Cement'i satın aldığını ve Çimsa'nın Avrupa ve ABD beyaz klinker pazarlarındaki sağlam pazar konumunu pekiştirdiğini hatırlatmak isteriz. Çimsa, %10'luk pazar payıyla dünyanın en büyük 2. beyaz çimento üreticisidir. Çimsa, çimento sektöründe stratejik olarak konumlandırılmış terminalleri ve uzun vadeli distribütörleri ile güçlü yerel ve küresel satış ağından yararlanmaktadır. Çimsa, 2022 yılında Niğde ve Kayseri'deki iki gri çimento fabrikasını ve Türkiye'deki bir çimento öğütme değirmenini ve yedi RMC tesisini 110mn Euro karşılığında elden çıkardı. Katma değerli ürünlere daha fazla odaklanmanın stratejik bir hamle olduğuna inanıyoruz.
  • CAC'de kapasite artıyor… Çimsa, kapasitesini 50 bin tondan 116 bin tona çıkaracak kalsiyum alüminat çimento (CAC) yatırımı yapıyor. Bu, ısıya, aşınmaya, kimyasallara karşı direnç ve daha yüksek erken dayanım açısından çimentoya kıyasla daha yüksek stabilite ve performans sağladığı için katma değeri daha yüksek bir üründür. Ortalama satış fiyatı gri çimentoya göre x4 kat daha yüksektir.
  • Sabancı & Exsa birleşmesi, Çimsa'nın katılım portföyüne daha fazla şeffaflık getirecek… Sabancı Holding ve Exsa birleşmesi sonrasında Çimsa, bir Exsa hissedarı olarak, halihazırda değerlememize dahil ettiğimiz yaklaşık 1.8 mlyr TL (65mn ABD Doları) değerindeki ~34mn Sabancı hissesini devralacak.
   
  • Riskler… i) Çimento fiyatlarında keskin düşüş, ii) maliyet bazında artış
PDF dosyasını indirmek için tıklayınız.

Her türlü soru ve öneriniz için [email protected] mail adresinden bize ulaşabilirsiniz.

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Burada yer alan bilgiler halka açık kaynaklardan veya Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir addedilen diğer kaynaklardan derlenmiştir. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin söz konusu bilgi ve görüşlerde meydana gelebilecek değişikliklerden yatırımcıları haberdar etme yükümlülüğü bulunmamaktadır. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. bu bilgilerin veya bu bilgilere dayalı olarak yapılan tahmin, çıkarım veya görüşlerin doğruluğu, tamlığı veya uygunluğuna ilişkin açık veya zımni hiçbir beyan veya taahhütte bulunmamaktadır. Burada yer alan hiçbir bilgi Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya başka bir şirket tarafından veya onlar adına her hangi bir kimseye, her hangi bir menkul kıymetin alınması veya satılması yönünde her hangi bir icap veya davet teşkil etmez. Bu rapor onu hazırlayan analistlerin raporda bahsedilen menkul kıymetlere ve şirketlere ilişkin kişisel görüşlerini içermektedir. Yatırımcılar burada bahsedilen şirketlerin menkul kıymetlerine ilişkin her hangi bir yatırım kararını, kendi özel yatırım amaçları ve mali durumlarını göz önünde bulundurarak, o şirket tarafından onaylanmış izahnameyi, sirküleri, kendi araştırmalarını ve bağımsız danışmanlarından aldıkları tavsiyeleri temel alarak yapmalıdır. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş., herhangi bir tarafın uğrayacağı doğrudan/dolaylı, maddi/manevi zararlar da dahil olmak üzere ancak bunlarla sınırlı kalmaksızın, hiçbir sorumluluk veya yükümlülük kabul etmez.

Şirket Raporları - 25.07.2023
PDF Dosyası