Şirket Raporları

Şirket Raporları

Ford Otosan
Zorlu piyasa şartlarına rağmen 2025 büyüme potansiyeli...

“Endeks Üstü Getiri” önerimizi koruyoruz…. Ford Otosan için 12 aylık hedef fiyatımızı revize ediyoruz, hisse başına 1,594 TL olarak %60 yükseliş potansiyeli sunuyor.

Yatırım teması: FROTO, ürün yelpazesinde çoğu modelin yeni lansmanlarını tamamladı (Puma 2024, Courier 2023-24, Custom 2023-24). Transit modelinin yenilenmesi ile ilgili detayları yakında duyacağımızı bekliyoruz (tahminen 2025-26). Şirket, 2022-24 sermaye harcaması döngüsü boyunca bile yüksek temettü ödemelerini sürdürdü. Bu nedenle, 2026 sonrası düşük sermaye harcaması döngüsünün yatırımlar sonrasında daha büyük bir gelir tabanı üzerinde daha cazip temettüler sağlayabileceğini düşünüyoruz.

Katalizörler: 1) 2024 yılı sonrasında model revizyonlarının aşamalı tamamlanması, 2) Transit modeline ilişkin yatırım öngörüsü detaylarının açıklanması, 3) 2025 toplamında %7 temettü verimi beklentimiz (Nisan ve Kasım'a bölünmüş olarak).

Riskler: 1) FROTO'nun ürettiği araçlara nihai talep için kritik öneme sahip AB ekonomik faaliyeti, 2) elektrifikasyon trendi, Ford Otosan’ın maliyet+gelir şeklindeki ihracat fiyatlama modeline nominal olarak bir değişiklik yapmamasına ragmen, aynı birim kazancı daha yüksek maliyet üzerinden sağlayacağı için daha düşük % kar marjları
yaratabilir.

Değerleme: Hem İNA hem de geleneksel hedef çarpanları (FD/FAVÖK ve F/K) metodolojilerini eşit ağırlıklı olarak kullanıyoruz. Yüksek ihracat gelirleri ve orta vadeli Türkiye iskonto oranları konusunda düşük görünürlük nedeniyle Ford Otosan için EUR bazlı bir İNA modeli kullanıyoruz. EUR-AOSM'yi 5,0%'lik risksiz faiz oranı, 5,5%'lik özsermaye risk primi ve FROTO için 0,86x'lık Beta oranına dayandırıyoruz. FROTO’da, son kapasite yatırımlarının getirilerinin 2025-26T yıllarında elde edileceğini düşünüyoruz. Bu nedenle, bu iki yılı hedef çarpanlarımız için kıstas olarak alıyoruz (7x/9x ileriye dönük FD/FAVÖK ve F/K).


Raporun tamamına erişmek için tıklayınız.

Her türlü soru ve öneriniz için [email protected] mail adresinden bize ulaşabilirsiniz.

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Burada yer alan bilgiler halka açık kaynaklardan veya Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir addedilen diğer kaynaklardan derlenmiştir. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin söz konusu bilgi ve görüşlerde meydana gelebilecek değişikliklerden yatırımcıları haberdar etme yükümlülüğü bulunmamaktadır. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. bu bilgilerin veya bu bilgilere dayalı olarak yapılan tahmin, çıkarım veya görüşlerin doğruluğu, tamlığı veya uygunluğuna ilişkin açık veya zımni hiçbir beyan veya taahhütte bulunmamaktadır. Burada yer alan hiçbir bilgi Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya başka bir şirket tarafından veya onlar adına her hangi bir kimseye, her hangi bir menkul kıymetin alınması veya satılması yönünde her hangi bir icap veya davet teşkil etmez. Bu rapor onu hazırlayan analistlerin raporda bahsedilen menkul kıymetlere ve şirketlere ilişkin kişisel görüşlerini içermektedir. Yatırımcılar burada bahsedilen şirketlerin menkul kıymetlerine ilişkin her hangi bir yatırım kararını, kendi özel yatırım amaçları ve mali durumlarını göz önünde bulundurarak, o şirket tarafından onaylanmış izahnameyi, sirküleri, kendi araştırmalarını ve bağımsız danışmanlarından aldıkları tavsiyeleri temel alarak yapmalıdır. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş., herhangi bir tarafın uğrayacağı doğrudan/dolaylı, maddi/manevi zararlar da dahil olmak üzere ancak bunlarla sınırlı kalmaksızın, hiçbir sorumluluk veya yükümlülük kabul etmez.

Şirket Raporları - 10.12.2024
PDF Dosyası