Şirket Raporları

Şirket Raporları

GARAN 2Ç23 Kar Analizi & Güncelleme: Beklentiler dahilinde %41 özkaynak getirisi...

Garanti BBVA, 2Ç23'te 18,470mr TL konsolide olmayan net kar açıkladı. Sonuçlar 15,935mr olan piyasa beklentisi ve 16,515mr olan Tera beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Makro çizgide seçim sonrası yaşanan normalleşme sebebiyle beklenmedik şekilde iptal edilen 2mr TL’lik serbest karşılığı hesaba kattığımızda, rakamlar beklentileri karşılar şekilde oluyor
 
Garanti BBVA'nın net geliri bir önceki yıla göre %43 artarken çeyreksel bazda da %17 arttı ve 2Ç23'te özsermaye karlılığı %41 oldu. Beklenenden yüksek döviz ve sermaye piyasası işlem kazançlarının ve yukarıda bahsedilen serbest karşılığın tersine çevrilmesinin, tahmin edilenden düşük olan diğer işletme gelirlerini fazlasıyla dengelediğini gözlemliyoruz. Diğer kâr ve zarar kalemleri ise beklentilerle uyumluydu. Özetle, güçlü bir hacim artışı ve ücretlerde istikrarlı bir artış oldu, ancak marjlar çekirdek makas baskısı nedeniyle daraldı ve maliyet büyüme ivmesi yüksek kaldı; risk maliyeti ise daha da düştü
 
Ayrıntılara bakarsak, kredi bakiyesi kur etkisinden arındırılmış olarak çeyreklik bazda %10 büyüdü. Banka kredi kartları, konut ve tüketici kredilerinde aktif olmaya devam ederken aynı zamanda faiz üst sınırsız, kısa vadeli KOBİ kredilerinde de büyüme kaydetti. Mevduatlar kur etkisinden arındırılmış olarak çeyreklik bazda yaklaşık %24 büyüdü. TL mevduat %36 artarken, YP mevduat %3 oranında daraldı. Swap ile düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel olarak 110 baz puan daralırken, TÜFE’ye endeksli kağıtların değerlemesi için kullanılan TÜFE tahmini %35'te tutuldu. Kur etkisinden arındırılmış risk maliyeti 2Ç23'te 55 baz puana düşerek, 1Y23'te yaklaşık 75bps civarına geldi. Komisyonlar 2Ç23'te bütün kalemlerin desteğiyle yıllık bazda %104 artmaya devam etti; maliyet büyüme ivmesi ise yüksek enflasyon, TL'deki değer kaybı vb. faktörlerin etkisiyle yıllık %123 ile yüksek kaldı. Bu arada, efektif vergi oranı 1Ç23'teki %11'den 2Ç23'te %17'ye yükseldi. Son olarak, sermaye oranları çeyreklik bazda yavaşça düştü ve konsolide ana sermaye rasyosu 2Ç23 sonunda %13,7'ye ulaştı. 
 
Garanti BBVA ~ort. TÜFE TL kredi büyümesi (Tera: +%47), ~185bp çekirdek marj daralması (Tera: -140bp), ~100bp kur etkisinden arındırılmış risk maliyeti (Tera: 100bps), >ort. TÜFE komisyon artışı (Tera: +%87) ve ~%100 faaliyet gideri artışı (Tera: +%108) ile 2023'te >%28 özkaynak getirisi (Tera: %34) hedeflemeye devam ediyor. Yüksek döviz ve sermaye piyasası işlem kazançları ve komisyonlar, kurumlar vergisi oranındaki beklenen artışla kısmen dengelendiğinden, tahminlerimizde bir miktar yukarı revizyona gittik. İlave faiz artırımları da dahil olmak üzere makroekonomik politikalardaki kısmi normalleşmeyle beraber marjlarda kademeli bir toparlanma beklemeye devam ediyoruz. Tahminlerimize göre hisse senedi, 0,60x 2024E PD/DD ve 2,2x 2024E F/K olarak işlem görüyor. %6 temettü getirisi dahil %29 toplam getiri potansiyeli sunan 49,25 TL tutarındaki 12 Aylık Hedef Fiyatımız ile Garanti BBVA için Piyasa Ağırlığında Taşı notumuzu koruyoruz


Raporun tamamına erişmek için lütfen tıklayınız...




 

Her türlü soru ve öneriniz için [email protected] mail adresinden bize ulaşabilirsiniz.

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Burada yer alan bilgiler halka açık kaynaklardan veya Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir addedilen diğer kaynaklardan derlenmiştir. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin söz konusu bilgi ve görüşlerde meydana gelebilecek değişikliklerden yatırımcıları haberdar etme yükümlülüğü bulunmamaktadır. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. bu bilgilerin veya bu bilgilere dayalı olarak yapılan tahmin, çıkarım veya görüşlerin doğruluğu, tamlığı veya uygunluğuna ilişkin açık veya zımni hiçbir beyan veya taahhütte bulunmamaktadır. Burada yer alan hiçbir bilgi Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya başka bir şirket tarafından veya onlar adına her hangi bir kimseye, her hangi bir menkul kıymetin alınması veya satılması yönünde her hangi bir icap veya davet teşkil etmez. Bu rapor onu hazırlayan analistlerin raporda bahsedilen menkul kıymetlere ve şirketlere ilişkin kişisel görüşlerini içermektedir. Yatırımcılar burada bahsedilen şirketlerin menkul kıymetlerine ilişkin her hangi bir yatırım kararını, kendi özel yatırım amaçları ve mali durumlarını göz önünde bulundurarak, o şirket tarafından onaylanmış izahnameyi, sirküleri, kendi araştırmalarını ve bağımsız danışmanlarından aldıkları tavsiyeleri temel alarak yapmalıdır. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş., herhangi bir tarafın uğrayacağı doğrudan/dolaylı, maddi/manevi zararlar da dahil olmak üzere ancak bunlarla sınırlı kalmaksızın, hiçbir sorumluluk veya yükümlülük kabul etmez.

Şirket Raporları - 28.07.2023
PDF Dosyası