Şirket Raporları

Şirket Raporları

Koç Holding

Takip ettiğimiz şirketler listesine “Endeks Üstü Getiri” önerisiyle ekliyoruz…. Ford Otosan için 12 aylık hedef fiyatımız hisse başına 305,40TL olarak %54 yükseliş potansiyeli sunuyor. Ayrıca, büyük sanayi iştirakleri için önerilerimizi belirledik. Tüpraş (TL234.40/hisse) ve Ford Otosan (TL1594.00/hisse) için Endeks Üstü Getiri; Arçelik (TL179.80/hisse) ve Tofaş (TL223.70/hisse) için Endekse Paralel Getiri önerilerimiz var.

Olumlu bir KCHOL görüşü için temel noktalarımız şunlardır: 1) 2025'te Yapı Kredi Bankası (YKB) için olumlu kar büyüme projeksiyonumuz var. YKB, KCHOL hisseleriyle en yüksek korelasyona sahip iştiraktir-. 2) Rekor seviyedeki solo nakit, holding seviyesindeki tarihsel olarak daha düşük NAD iskontosuna işaret ediyor. 3) EUR bazlı iş modeli olan endüstriyel iştiraklerin kendi işletme katalizörleri bulunmakta (ARCLK'ta yeniden maliyet yapılanması veya otomobillerde yeni model(ler)), ancak neyin veya ne zaman başarılabileceği belirsiz olduğundan, yatırımcılara bu katalizörlere Koç Holding hisseleri üzerinden sahip olmalarını öneriyoruz. Koç Holding’e ciddi temettü geliri sağlayan Tüpraş, temettü sezonu öncesinde dirençli ürün marjları ve daha geniş ham petrol iskontolarında faydalanmakta. Şirketin net nakti PD’nin %20’sine ulaşmış durumda. Uzun vadede ise, biyodizel hammadde tedarikinin sürdürülebilirliğine yapılan son yatırımların veya rafinerilerde kademeli olarak eklenen büyük güneş enerjisi kapasitesinin gözden kaçtığını düşünüyoruz.

Medikal girişimler yakında konsolidasyona girecek mi? KCHOL, Kasım 2024 sunumunda ilk kez medikal yatırımlarına ayrı bir slayt ayırdı. Bunu, bu büyüme alanının artan somutluğunun bir işareti olarak alıyoruz. Eğer bu girişimlerin defter değerleri 2024 yılı sonu bültenine eklenirse, piyasa tahminen erken bir aşama olmasına rağmen %1,4'lük bir artan NAD bulabilir.

Kısa vadeli etmenler: 1) 2025 Mart ayında başlayacak temettü sezonu, enflasyon düzenlemesi kazanç görünürlüğünü azaltmış olsa da KCHOL olumlu nakit akış trendlerini de değerlendirebileceğini belirtti; 2) ana sanayilerde daha düşük sermaye harcamaları, 3) EYAS temettü akışının 2024 yılı sonu sunumuyla konsensüs NAD’e yansıyacak olması (=KCHOL'ün piyasa değerinin %1,2'si).

Riskler: 1) Koç’un yatırımcı dostu nakit dağıtım senaryoları geliştiremeyerek, 2025’te iştiraklerinde temkinli bir temettü ödeme stratejisi izlemesi, 2) AB ekonomik faaliyetlerinde uzun süreli bir yavaşlama, 3) Türkiye'deki beklenenden daha yavaş bir deflasyonist döngü (örneğin, geç faiz indirimleri) (YKB).

Değerleme: Koç'un NAD iskontosu (-%21), 5 yıllık ortalamasına (-%23) yakın. Ancak, iskonto oranı, Türk hisselerine olan yabancı yatırımcı ilgisiyle korelasyon göstermektedir ve bu ilgi, olası bir deflasyon dönemi öncesinde tarihsel dip seviyelere yakın.

Raporun tamamına erişmek için tıklayınız.

Her türlü soru ve öneriniz için [email protected] mail adresinden bize ulaşabilirsiniz.

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Burada yer alan bilgiler halka açık kaynaklardan veya Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir addedilen diğer kaynaklardan derlenmiştir. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin söz konusu bilgi ve görüşlerde meydana gelebilecek değişikliklerden yatırımcıları haberdar etme yükümlülüğü bulunmamaktadır. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. bu bilgilerin veya bu bilgilere dayalı olarak yapılan tahmin, çıkarım veya görüşlerin doğruluğu, tamlığı veya uygunluğuna ilişkin açık veya zımni hiçbir beyan veya taahhütte bulunmamaktadır. Burada yer alan hiçbir bilgi Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya başka bir şirket tarafından veya onlar adına her hangi bir kimseye, her hangi bir menkul kıymetin alınması veya satılması yönünde her hangi bir icap veya davet teşkil etmez. Bu rapor onu hazırlayan analistlerin raporda bahsedilen menkul kıymetlere ve şirketlere ilişkin kişisel görüşlerini içermektedir. Yatırımcılar burada bahsedilen şirketlerin menkul kıymetlerine ilişkin her hangi bir yatırım kararını, kendi özel yatırım amaçları ve mali durumlarını göz önünde bulundurarak, o şirket tarafından onaylanmış izahnameyi, sirküleri, kendi araştırmalarını ve bağımsız danışmanlarından aldıkları tavsiyeleri temel alarak yapmalıdır. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş., herhangi bir tarafın uğrayacağı doğrudan/dolaylı, maddi/manevi zararlar da dahil olmak üzere ancak bunlarla sınırlı kalmaksızın, hiçbir sorumluluk veya yükümlülük kabul etmez.

Şirket Raporları - 10.12.2024
PDF Dosyası