Şirket Raporları

Şirket Raporları

PEGASUS
Endeks Üstü Getiri

Maliyet odaklı büyüme...                                               09 Haziran 2023
  • Takip ettiğimiz şirketler listesine “Endeks Üstü Getiri” önerisiyle ekliyoruz…    Pegasus’u beğenmemizin sebepleri: i) Etkin maliyet yönetimi, ii) Kapasiteyi iç hat uçuşlarından dış hat uçuşlarına kaydırma konusunda başarılı stratejisi ve artan döviz gelirleri ile birlikte güçlü turizm faaliyetinden yararlanma, iii)  Hisse senedinin cazip bir değere sahip olduğuna inanıyoruz ve güçlü mevsimselliğin yakın vadede hisse fiyatını desteklemesini bekliyoruz. Ek olarak, İstanbul Sabiha Gökçen Havalimanı'nda devam eden ikinci pistin inşası da bir katalizör olabileceğine inanıyoruz. PGSUS hedef değer TL924.7/hisse ile %71 yukarı yönlü potansiyele işaret ediyor. PGSUS şu anda 2023E 4.4x FD/FAVÖK ve 4.6x F/K ile işlem görmektedir.
 
  • Etkili maliyet yönetimi ile büyüme uyumlu filo planlaması. Yakıt maliyetleri, bir havayolunun toplam maliyetleri içindeki en büyük payı oluşturmaktadır. 2022 yılında  yakıt maliyetleri Pegasus’un toplam maliyetlerinin  %37’ini oluşturdu. Pegasus, 2025 yılına kadar filosunu yeni A321neo uçakları ile büyütmeyi hedefliyor. Neo koltukların toplam içindeki payını artırmak, verimlilik kazanımlarına önemli katkı sağlıyor. Yeni Airbus Neo, B737-800'lere göre km başına ~%20 daha az yakıt tüketirken  ~%26 daha fazla koltuğa arzı sağlıyor. Neo koltukların toplam içindeki payının 2025 yılına kadar %97'ye ulaşmasını bekliyoruz. Bu artışla Pegasus, daha tek tip bir uçak filosuna sahip olacak ve kompleks bir filoya göre daha düşük bakım maliyetlerine sahip olacağına inanıyoruz. 2022-25E arasında, sıkı maliyet yönetimiyle birlikte güçlü gelir artışının etkisiyle %13 FAVÖK YBBO öngörüyoruz.
 
  • Dikkate değer uluslararası kapasite artışı…   2022 yılında yolcu sayısı yıllık %33.6 artışla 27.0mn’a ulaştı. Yolcu karmasının dış hatlara doğru artışının etkisiyle, 2022-25T’de yolcu sayısında  %12 YBBO olacağını öngörüyoruz. 2015'te %38 olan dış hat yolcu payı, 2022'de %59'a ulaştı. Bu, fiyatlama etkisi ve yan gelir katkısıyla daha yüksek gelir artışına işaret ediyor. Pegasus'un üç yıllık gelir YBBO'nın (2022-25T) %13 olarak tahmin ediyoruz ve yolcu başına yan gelirin 2023'te bir önceki yıla göre %9 artmasını bekliyoruz.
 
  • Sabiha Gökçen ikinci pist inşası... İstanbul Sabiha Gökçenı Havalimanı'nda yapımı devam eden ikinci pistin Temmuz 2023'te tamamlanması bekleniyor. Daha sonra ilk pist bakım nedeniyle kapatılacak ve muhtemelen her iki pist de 2024 yazında kullanımda olacak. Yeni pist ile Pegasus, Sabiha Gökçen'deki kapasite artışındaki payını artırmak için ek uçak siparişleri verebilir. Yapılacak olan yeni pistle oluşan kapasite artışı, hisse için 2024 yılında katalizör olabileceğine inanıyoruz.
 
  • Riskler...  Akaryakıt fiyatlarının artması, TL'nin değeri ve merkezi Sabiha Gökçen Havalimanı'nda THY ile rekabetin başlıca riskler olabileceğini düşünüyoruz.
PDF dosyasını indirmek için tıklayınız.
 
                                 

Her türlü soru ve öneriniz için [email protected] mail adresinden bize ulaşabilirsiniz.

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Burada yer alan bilgiler halka açık kaynaklardan veya Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir addedilen diğer kaynaklardan derlenmiştir. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin söz konusu bilgi ve görüşlerde meydana gelebilecek değişikliklerden yatırımcıları haberdar etme yükümlülüğü bulunmamaktadır. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. bu bilgilerin veya bu bilgilere dayalı olarak yapılan tahmin, çıkarım veya görüşlerin doğruluğu, tamlığı veya uygunluğuna ilişkin açık veya zımni hiçbir beyan veya taahhütte bulunmamaktadır. Burada yer alan hiçbir bilgi Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya başka bir şirket tarafından veya onlar adına her hangi bir kimseye, her hangi bir menkul kıymetin alınması veya satılması yönünde her hangi bir icap veya davet teşkil etmez. Bu rapor onu hazırlayan analistlerin raporda bahsedilen menkul kıymetlere ve şirketlere ilişkin kişisel görüşlerini içermektedir. Yatırımcılar burada bahsedilen şirketlerin menkul kıymetlerine ilişkin her hangi bir yatırım kararını, kendi özel yatırım amaçları ve mali durumlarını göz önünde bulundurarak, o şirket tarafından onaylanmış izahnameyi, sirküleri, kendi araştırmalarını ve bağımsız danışmanlarından aldıkları tavsiyeleri temel alarak yapmalıdır. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş., herhangi bir tarafın uğrayacağı doğrudan/dolaylı, maddi/manevi zararlar da dahil olmak üzere ancak bunlarla sınırlı kalmaksızın, hiçbir sorumluluk veya yükümlülük kabul etmez.

Şirket Raporları - 09.06.2023
PDF Dosyası