Şirket Raporları

Şirket Raporları

Sabancı Holding                                                                                                                                 25 Ekim 2023

Endeks Üstü Getiri
NAD iskontosuyla güçlü portföy

Takip ettiğimiz şirketler listesine “Endeks Üstü Getiri” önerisiyle ekliyoruz… Sabancı Holding mevcut NAD'ına göre %43.1 (2 yıllık ortalama %29.2 iskontoya karşılık) ve hedef NAV'ına göre %59.8 iskontoyla işlem görmektedir. Sabancı hisselerinin son dönemdeki nispeten zayıf performansının (Mayıs ortasındaki son zirvesinden bu yana BIST-100'e kıyasla -%9,4 oranında düşük performans) bir satın alma fırsatı sunduğuna inanıyoruz. SAHOL 12A hedef değer TL104.7/hisse ile %86 yukarı yönlü potansiyele işaret ediyor. SAHOL şu anda F/K oranı 2.4x seviyesinde işlem görüyor.

Makroekonomik politikalardaki normalleşmeden faydalanacak Sabancı Holding'in NAD'ında en yüksek pay %37.5 ile finans segmentine (AKBNK, AGESA, AKGRT) aittir. Portföyünde finansal aracıların payının yüksek olması nedeniyle holdingin, makroekonomik politikalarda devam eden normalleşmeye ve bunun sonucunda Türkiye'nin risk priminin kademeli olarak azalmasına daha odaklı olduğunu düşünüyoruz. Dolayısıyla Sabancı Holding'in Türkiye'nin risk primindeki düşüşle birlikte en güçlü olumlu etkiyi görebilecek şirketlerden biri olduğunu düşünüyoruz.

Arzu edilen sektörlere daha ucuz, daha likit erişim... Sabancı Holding'in, çimento ve enerji gibi arzu edilen sektörlere erişim sağlamak için iştiraklerine göre daha ucuz ve daha likit bir alternatif sunduğuna inanıyoruz. Ayrıca, hem yurt içi hem de yurt dışı piyasalarda kısa ve orta vadede devam eden enerji yatırımlarının piyasa tarafından sindirilmesiyle holdingin NAV'ında daha sıkı bir indirimle işlem yapabileceğini düşünüyoruz.

Benzer şekilde, holdingin enerji üretim varlığının halka arz edilmesi durumunda değerin netleşmesi kolaylaştırılabilir. Rüzgar Santrali genişleme planları… Muğla ve Balıkesir'deki her biri 250 MW'lık yatırımların da dahil edilmesiyle Enerjisa Üretim YEKA-2 projelerinin büyüklüğü 1.000 MW'a ulaştı. Sabancı Holding, 3.7 GW kapasiteli 23 santralle 2022'de 14.6 TWh elektrik üretirken, YEKA-2 RES'leri de 4Ç25’te tam kapasiteyle faaliyete geçecek. Sabancı Holding, Enerjisa Üretim'in 2026 yılında tamamlandığında birleşme ve satın almalarla birlikte 5.0GW'ın üzerinde kurulu güce ulaşmasını bekliyor. SAHOL, buradan 15 yıl boyunca garantili US$ gelir elde edecek. Yenilenebilir enerjinin kurulu güç içindeki payı ise 2Ç23 itibarıyla %45 seviyesinde %60'a çıkacak. 

Yurt dışında yenilenebilir yatırımlar Sabancı İklim Teknolojileri çatısı altında Sabancı Yenilenebilir Enerji, ABD'de 272 MW'lık güneş enerjisi santrali kurulumuna yönelik proje lisans alımını tamamladı. Projenin 2Ç24'te tamamlanması bekleniyor. Sabancı İklim Teknolojileri, Safar Partners ile de uzun vadeli bir stratejik ortaklık kurarak, temiz ve sürdürülebilir enerji çözümleri sunmak isteyen fonlara ve start-up'lara ilk yatırımları yaptı. Ayrıca Oriana Solar LLC'nin satın alınmasının ardından Sabancı Holding'in ABD'deki üretim kapasitesi, Oriana Güneş Enerjisi Santrali’nin 232 MW Güneş Enerjisi Tesisi Projesi ve 60 MW Pil Depolamanın katkısıyla 500 MW'a ulaşacak.

Riskler Özellikle enerji, bankacılık ve sigorta segmentlerinde kârlılığı olumsuz etkileyebilecek olumsuz mevzuat değişiklikleri ve aile üyelerinin olası hisse satışları temel risk faktörleridir.

Raporun tamamına erişmek için lütfen tıklayınız. 

 

Her türlü soru ve öneriniz için [email protected] mail adresinden bize ulaşabilirsiniz.

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Burada yer alan bilgiler halka açık kaynaklardan veya Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir addedilen diğer kaynaklardan derlenmiştir. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin söz konusu bilgi ve görüşlerde meydana gelebilecek değişikliklerden yatırımcıları haberdar etme yükümlülüğü bulunmamaktadır. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. bu bilgilerin veya bu bilgilere dayalı olarak yapılan tahmin, çıkarım veya görüşlerin doğruluğu, tamlığı veya uygunluğuna ilişkin açık veya zımni hiçbir beyan veya taahhütte bulunmamaktadır. Burada yer alan hiçbir bilgi Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya başka bir şirket tarafından veya onlar adına her hangi bir kimseye, her hangi bir menkul kıymetin alınması veya satılması yönünde her hangi bir icap veya davet teşkil etmez. Bu rapor onu hazırlayan analistlerin raporda bahsedilen menkul kıymetlere ve şirketlere ilişkin kişisel görüşlerini içermektedir. Yatırımcılar burada bahsedilen şirketlerin menkul kıymetlerine ilişkin her hangi bir yatırım kararını, kendi özel yatırım amaçları ve mali durumlarını göz önünde bulundurarak, o şirket tarafından onaylanmış izahnameyi, sirküleri, kendi araştırmalarını ve bağımsız danışmanlarından aldıkları tavsiyeleri temel alarak yapmalıdır. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş., herhangi bir tarafın uğrayacağı doğrudan/dolaylı, maddi/manevi zararlar da dahil olmak üzere ancak bunlarla sınırlı kalmaksızın, hiçbir sorumluluk veya yükümlülük kabul etmez.

Şirket Raporları - 25.10.2023
PDF Dosyası