Şirket Raporları

Şirket Raporları


Zayıf marjlar; Stellantis beklentileri devam ediyor…
 
Enflasyonla düzeltilmiş sonuçlar TL-121m çeyreklik net zarara işaret ediyor (Tera: TL+479m, konsensüs: TL+561m). Bu, 2024 yıl sonu vergi öncesi kar marjının (%4,1) son şirket beklentisinin(>%5) altında kalmasına yol açtı. Yeni K0 modeli (Scudo) finansallara katkıda bulunmaya başladı, ancak ilk 2025 şirket beklentisi daha kademeli bir artışa işaret ediyor. Şirket çeyreklik sunumunda, "Stellantis-Türkiye için rekabet kurulu onay sürecinin son aşamaya ulaştığını" belirtti. Piyasanın bu katalizöre olan pozitif duyarlılığı göz önüne alındığında, bunun zayıf 4Ç sonuçlarını kısmen tolere edebileceğini düşünüyoruz. Sonuçları ve yönetim yorumlarını dengeli olarak görüyoruz, ancak mali açıdan nette olumsuz bir tablo görüyoruz.
 
4. Çeyreğin Önemli Noktaları: 1) İhracatta K0 lansmanının daha büyük katkısı sayesinde tahminlerimize kıyasla daha yüksek birim fiyatlandırma gerçekleşti. 2) Güçlü iç talebe rağmen, kar marjları baskı altındaydı (rekabet, Fiorino hattının sonlandırılmasından sonra ithalatın büyüyen karma payı, optimum seviyenin altında kalan kapasite kullanımı, enflasyon muhasebesi ve EUR:TL). 3) Kur farkı ve faiz geliri daha iyi olmasına rağmen, önceki çeyreğin parasal kazancı negatife döndü. 4) Bilanço, K0 yatırım harcamaları ve alacaklardaki normalleşme ile birlikte 3. Çeyrekteki küçük net nakit miktarından net borca ​​geri döndü (0.9x).
 
Orta-aralık beklentisi, tahminlerimize göre daha düşük ihracat ve temkinli bir ‘vergi öncesi kar (PBT) marjında toplarlanmaya’ işaret ediyor. Tofas, 2025'te toplam pazarda %19 düşüş (bizim tahmini: -%20), ~120k ortalama iç satış (tahmini: 125bin), ~80k ihracat (tahmini 110bin) bekliyor. Şirket, ilk PBT marj hedefini FY24'teki %4,1'den daha yüksek, >%5, olarak belirledi (FY23'te %14).
 
Yönetim bugün İstanbul saatiyle 17:00'de yatırımcı ve analistlerle telekonferans düzenleyecek. Ana odak noktasının yurt içi görünüm, yurt içi üreticilerin lehine revize edilen ÖTV muafiyet kuralları, yeni model(ler) veya Stellantis-Türkiye birleşmesindeki rekabet süreciyle ilgili görüşlerin olmasını bekliyoruz.

Raporun tamamına erişmek için tıklayınız.


 

Her türlü soru ve öneriniz için [email protected] mail adresinden bize ulaşabilirsiniz.

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Burada yer alan bilgiler halka açık kaynaklardan veya Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir addedilen diğer kaynaklardan derlenmiştir. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin söz konusu bilgi ve görüşlerde meydana gelebilecek değişikliklerden yatırımcıları haberdar etme yükümlülüğü bulunmamaktadır. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. bu bilgilerin veya bu bilgilere dayalı olarak yapılan tahmin, çıkarım veya görüşlerin doğruluğu, tamlığı veya uygunluğuna ilişkin açık veya zımni hiçbir beyan veya taahhütte bulunmamaktadır. Burada yer alan hiçbir bilgi Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya başka bir şirket tarafından veya onlar adına her hangi bir kimseye, her hangi bir menkul kıymetin alınması veya satılması yönünde her hangi bir icap veya davet teşkil etmez. Bu rapor onu hazırlayan analistlerin raporda bahsedilen menkul kıymetlere ve şirketlere ilişkin kişisel görüşlerini içermektedir. Yatırımcılar burada bahsedilen şirketlerin menkul kıymetlerine ilişkin her hangi bir yatırım kararını, kendi özel yatırım amaçları ve mali durumlarını göz önünde bulundurarak, o şirket tarafından onaylanmış izahnameyi, sirküleri, kendi araştırmalarını ve bağımsız danışmanlarından aldıkları tavsiyeleri temel alarak yapmalıdır. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş., herhangi bir tarafın uğrayacağı doğrudan/dolaylı, maddi/manevi zararlar da dahil olmak üzere ancak bunlarla sınırlı kalmaksızın, hiçbir sorumluluk veya yükümlülük kabul etmez.

Şirket Raporları - 13.02.2025
PDF Dosyası