Şirket Raporları

Şirket Raporları

TSKB 3ç23 İncelemesi

%42'lik Özkaynak Getirisi ile Beklentilere Paralel Sonuçlar...


TSKB 3Ç23'te konsolide olmayan net karının 1.857mn TL olduğunu açıkladı. Bu kar çeyrekteki 150 mn TL'lik serbest karşılık iptalini içererek; 1.806mn TL'lik konsensus ve 1.804mn TL'lik Tera tahminleri ile paralel kalıyor. TSKB'nin net karı 3Ç23'te yıllık %65 ve çeyreklik %5 artarken, özsermaye karlılığı 3Ç23'te %42 oldu (serbest karşılık iptaline göre ayarlandığında %45). Özetle, reel kredilerin yatay seyretmesi, son derece sağlıklı net faiz marjı, yeni takipteki kredi girişinin olmaması, çok güçlü komisyon artışı, iştiraklerden gelen önemli katkı ve sınırlı risk maliyeti oranı ile sonuçların güçlü kaldığını değerlendiriyoruz.
 
Detaylara baktığımızda, TSKB'nin kredileri 3Ç23'te reel olarak çeyreklik yatay seyrederken, banka 539 mn Dolar tutarındaki çekilmemiş DFI finansmanını kullanarak 4Ç23'te güçlü bir büyüme bekliyor. Döviz ve alım satım kazançlarındaki normalleşme, net faiz marjının çeyreklik bazda yaklaşık 60 baz puanlık düşüş ile %7,0'a ulaşmasına yol açarken, TÜFE tahmini %50'den %62'ye çıkarıldı. Tahsili gecikmiş alacak stoğu değişmedi ve TGA oranı %1,8'e düştü. Aşama 1'den aşama 2'ye geçiş yaşandı ve bunun payı %11,3'e ulaşırken, banka %7,3 ile emsallerinin arasında en yüksek toplam kredi karşılık oranını korudu. Kurdan arındırılmış risk maliyeti oranı 9A23'te negatif 30 baz puanda kaldı. Komisyon artışı ivmesi 3Ç23'te halka arz gelirlerinin desteğiyle yıllık %311'e yükseldi, faaliyet giderleri büyümesi ise yıllık %98 ile nispeten düşük kaldı. TSKB, bağlı ortaklıklarından 3Ç23'te 347 milyon TL tutarında ciddi kazanç katkısı elde etmeye devam etti. Son olarak, BDDK serbestlikleri öncesi sermaye oranları, güçlü kârlılık sayesinde çeyreklik iyileşirken, ana sermaye oranı 3Ç23 sonu itibarıyla emsalleri arasında en yüksek seviye olan %16,4'e ulaştı (serbest karşılıklar için düzeltilmiş %17,6).
 
TSKB 2023 öngörüsünü korudu ancak yönetim, tahminlerimiz doğrultusunda yukarı yönlü görünür risklere işaret etmeye devam etti. Hatırlatmak gerekirse TSKB’nin hedefi; %5 kredi büyümesi (Tera: +%6), 190 baz puandan az net fazi marjı daralması >%5,0'a (Tera: +84bps), <100bps toplam risk maliyeti oranı (Tera: 190bps), ~%90 faaliyet giderleri büyümesi (Tera: +%111), ~%100 oranında komisyon artışı (Tera: +%105) sayesinde 2023’te >%35'lik bir özkaynak getirisi (Tera: %43). TSKB'nin karlılık profilinin mevduat bankalarıyla karşılaştırıldığında daha dayanıklı olduğunu düşünmeye devam ediyoruz ve bankanın karının 2023'te %67 oranında büyüyeceğini ve 2024'te de %15 oranında artacağını öngörüyoruz. TSKB’nin TL fonlama maliyetlerindeki artış ve diğer makroihtiyati önlemlerin yarattığı düşük getirilii uzun vadeli tahvil almak gibi yükümlülüklerden de muaf olduğunu hatırlatmak isteriz. Hisse başına 10,92 TL olan 12 aylık hedef fiyatımız, toplam %67'lik bir getiri potansiyeli sunarak bankacılık sektöründe ilk tercihimiz olan TSKB için Ağırlık Artır notumuzu koruyoruz.





 

Her türlü soru ve öneriniz için [email protected] mail adresinden bize ulaşabilirsiniz.

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Burada yer alan bilgiler halka açık kaynaklardan veya Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir addedilen diğer kaynaklardan derlenmiştir. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin söz konusu bilgi ve görüşlerde meydana gelebilecek değişikliklerden yatırımcıları haberdar etme yükümlülüğü bulunmamaktadır. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. bu bilgilerin veya bu bilgilere dayalı olarak yapılan tahmin, çıkarım veya görüşlerin doğruluğu, tamlığı veya uygunluğuna ilişkin açık veya zımni hiçbir beyan veya taahhütte bulunmamaktadır. Burada yer alan hiçbir bilgi Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya başka bir şirket tarafından veya onlar adına her hangi bir kimseye, her hangi bir menkul kıymetin alınması veya satılması yönünde her hangi bir icap veya davet teşkil etmez. Bu rapor onu hazırlayan analistlerin raporda bahsedilen menkul kıymetlere ve şirketlere ilişkin kişisel görüşlerini içermektedir. Yatırımcılar burada bahsedilen şirketlerin menkul kıymetlerine ilişkin her hangi bir yatırım kararını, kendi özel yatırım amaçları ve mali durumlarını göz önünde bulundurarak, o şirket tarafından onaylanmış izahnameyi, sirküleri, kendi araştırmalarını ve bağımsız danışmanlarından aldıkları tavsiyeleri temel alarak yapmalıdır. Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş., herhangi bir tarafın uğrayacağı doğrudan/dolaylı, maddi/manevi zararlar da dahil olmak üzere ancak bunlarla sınırlı kalmaksızın, hiçbir sorumluluk veya yükümlülük kabul etmez.

Şirket Raporları - 01.11.2023
PDF Dosyası